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1000一倍的流水是多少,PTA期货火爆调查:期现价差逾千元 下游"改行"卖原料

 2020-01-11 12:11:58
[摘要] PTA期货火爆调查: 期、现价差逾千元 下游“改行”卖原料本报记者 董鹏 成都报道国内三大商品交易所的成交额排名,每年都会随着热点品种的轮动而变化。今年,郑商凭借苹果、PTA期货的火爆,优势尽显。PTA的现货价格更高。首先,PTA价格快速上涨,下游企业利润空间急剧压缩,前述高价出售PTA原料库存的“改行”案例便足以说明。这带来的直接后果是,下游需求减弱,进而抑制PTA价格过快上涨。

1000一倍的流水是多少,PTA期货火爆调查:期现价差逾千元 下游

1000一倍的流水是多少,PTA期货火爆调查: 期、现价差逾千元 下游“改行”卖原料

本报记者 董鹏 成都报道

国内三大商品交易所的成交额排名,每年都会随着热点品种的轮动而变化。今年,郑商凭借苹果、PTA期货的火爆,优势尽显。

8月21日,PTA的“暴走”行情仍在持续,继上一日夜盘大涨3.68%后,早盘继续冲高。至此,按当日结算价计算,PTA主力1901合约近一月涨幅已达到30%。这对于波幅较小的商品而言,十分罕见。

现货市场表现更为疯狂。“上午市场成交价是8800元/吨,现在逸盛货源报价是8750元/吨,下午价格降了一些。”江苏一位PTA贸易商8月21日告诉记者。

这意味着,月涨三成的PTA期货,即将交割的1809合约较现货仍然处于“贴水”状态,主力1901合约贴水幅度更是超过千元。

甚至,不断走高的价格,还吸引了部分下游企业“改行”。21世纪经济报道记者从业内了解到,当前PTA下游聚酯行业利润空间锐减,于是少数聚酯企业开始将此前的低价PTA库存对外销售。

回购“挺价”重现

面对PTA的强势,以往经验也不再有效。

“此前人民币的几次贬值,PTA价格反映都不明显。但是,此次叠加了上游原料PX恰逢亚洲区域检修,PX供给减弱、进口成本提升的因素,从而为PTA提供了涨价理由。”兴业期货能化行业研究员贾舒畅21日介绍称。

7月19日开始,PTA期货主力合约突破6000元/吨关口后,开始了本轮表演。仅仅半个月后,结算价便已涨至7006元/吨。

郑商所适时出手调控,并于8月5日至7日打出“三连击”,发布风险提示函、上调手续费、涨跌幅。

一般而言,交易所开启“调控周期”后,即便供需关系很好,价格涨势短期内也会得到抑制。但是,PTA则不然,回调三个交易日后继续走高,一路创下了21日7738元/吨的高点。

PTA的现货价格更高。

“今天逸盛石化的内盘报价,涨势有所放缓,上午的市场成交价在8800元/吨左右。”卓创资讯PTA行业分析师王姗21日表示。

而截至当日收盘,即将于下月交割的PTA1809合约结算价为8500元/吨,远月主力PTA1901合约结算价仅为7626元/吨。

21世纪经济报道记者了解到,恒逸石化(000703.SZ)和荣盛石化(002493.SZ)的联营企业逸盛石化虽然作为PTA生产商,但是从7月下旬开始,公司以每吨200元至300元的加价幅度向市场回购PTA现货。

这在聚酯行业内,并非什么秘密。“公司可能是为了补充自身的合约缺口,另一方面市场货源本就紧张,也起到了挺价的效果。”华东一位不便透露姓名的聚酯行业人士指出。

实际上,逸盛石化此前便曾多次回购现货。

21世纪经济报道2015年12月《原油暴跌冲击样本:逸盛石化挺价PTA无果》报道指出,当年10月下旬开始,公司每天定量从市场采购现货,单日采购量在5000吨至8000吨不等。只是,如今外部环境已然不同,挺价效果亦不可同日而语。

反观期货市场,期、现市场高达千元的价差,无疑为市场提供了充分的做多理由,于是资金进场“填坑”。

中信期货根据持仓测算的资金监控数据显示,7月18日,PTA期货总持仓保证金为20.46亿元,至20日时已经增至46.38亿元。

对比历史数据可以看出,代表趋势交易的持仓量为180万手,这与3月份相比增幅并不明显,但是成交量增幅却十分可观。

如今年3月,PTA单日成交多在100万手以下,但是8月至今日均成交量已增至436万手,故推涨期货价格的主力以日内资金为主。

紧俏的货源与“变量”

对于多头资金而言,“千元价差”只是做多的理由之一。

虽然PTA1809合约即将于下月交割,但是截至21日持仓量仍然高达13.75万手,换算为单边持仓为6.88万手,待交割量为34.38万吨。

反观郑商所仓单情况,7月2日注册仓单数量为28869张,至8月21日时已经下降至5117张,相当于2.56万吨PTA。

值得关注的是,上述5117张仓单中,0517号交割库逸盛石化(厂库)便独占了4855张仓单,其余交割库仓单仅有数十张,甚至更少。

虽然进入9月份后,按照交易规则,交易所会通过提高保证金“挤出”部分持仓,以此缓解可待交割仓单不足的问题。但是,PTA现货供应偏紧的格局短期难以缓解,未来究竟有多少仓单注册交割仍难确定。

“目前每吨PTA生产利润超过千元,刺激生产企业开工率维持高位,如果剔除长期停工的无效产能,行业整体开工率超过90%,部分企业更是达到超负荷运行,短期内供给没有很大的提升空间。”王姗告诉记者。

据她介绍,今年9月已经公布的检修计划较多,但是面对高利润,此前曾出现部分PTA生产装置推迟检修的情况,“生产商是否如期检修也不一定,从供需平衡表推测的结果来看,9月份供应仍然偏紧。”

供求关系向好不假,但是“变量”同样存在。

首先,PTA价格快速上涨,下游企业利润空间急剧压缩,前述高价出售PTA原料库存的“改行”案例便足以说明。这带来的直接后果是,下游需求减弱,进而抑制PTA价格过快上涨。

对此贾舒畅也提出了类似担忧,“最大的问题是,金九银十的需求不及预期,从而刺激PTA现货价格走弱。”

其次,曾经支撑PTA涨价的逻辑也有所弱化。“原料MEG价格多会领先于PTA,如今MEG价格已经率先回调,如果没有PX这个变量,PTA可能已经开始回落,至少边际效应在不断减弱。”贾舒畅称。

反观PX,四季度供应可能会出现大幅投放。

王姗指出,下半年恒力石化预计有450万吨的PX产能释放,另有福化工贸160万吨产能预计在9月底投产,而国内PX总产能为1393万吨,如果上述两个项目顺利投产将直接作用于PX价格。

此外,8月上旬调控未见明显效果后,郑商所可能会进一步提高PTA主力合约的手续费、保证金,从而对期货价形成抑制作用。具体调控节点,预计会视PTA投机程度而定,毕竟近期1901合约“成交持仓比”最高也不过5倍左右。

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